2走光 偷拍024年12月9日走光 偷拍，中科星图测控技能股份有限公司(简称星图测控)见效提交注册。公司保荐机构为中信建投，拟召募资金1.905亿元，继承的是北交所第一套上市程序。

《摩斯IPO》扣问发现，星图测控在应收账款处分、与控股鼓动的关联交游、安闲性以及研发才气等方面被北交所反复问询。

星图测控应收账款快速增长且盘活率抓续下跌，2024年上半年应收账款占营业收入比例高达171.98%。这种情况响应出公司濒临较大的资金回笼压力。且值得留心的是，星图测控主要应收账款来简易控股鼓动和骨子礼貌东说念主(如中国科学院空天院)，该类客户付款经由较长，部分账款还存在过时未收回的情形。

星图测控筹生意绩的权贵增长与控股鼓动(中科星图)提供的无数资源撑抓密切探讨。答复期内，公司与控股鼓动过甚关联方存在大界限的关联销售和采购，且关联交游的毛利率高于非关联交游。星图测控多名董事和高管存在交叉任职情况，控股鼓动的多家子公司与公司共用办公资源。以上万般情形，让星图测控的关联交游和安闲性存疑。

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应收账款攀升，回款着力下跌

星图测控围绕航天器在轨处分与服务，专科从事航天测控处分、航天数字仿真。公司收入组成包括技能开发与服务、软件销售、测控大地系统建立及系统集成。

刘涛李晨车震

2021年至2024年1-6月(答复期)，星图测控主营业务收入辨别为10，423.76万元、14，146.49万元、22，903.52和8135.97万元，归母扣非净利润辨别为3485.00万元、3022.20万元和5080.24万元和1244.20万元。从收入组成来看，公司主要依靠技能开发与服务这一中枢业务，答复期内该业务收入占比辨别为87.59%、87.54%、74.42%和88.93%。

与此同期，公司应收账款逐年攀升，回款着力却抓续下跌，娇傲出公司在回款方面濒临较大压力。答复期各期末，应收账款账面价值从2021年的950.13万元增至2024年上半年的10，573.92万元，占当期营业收入比例从35.49%训导至171.98%。应收账款盘活率则从3.21渐渐下跌至0.45，呈现权贵的下滑趋势。此外，条约钞票账面价值也从676.06万元增至3，311.78万元，

在鼓动结构方面，星图测控的控股鼓动为科创板上市公司中科星图(688568)，骨子礼貌东说念主为中国科学院空天院。值得留心的是，这两家公司不仅是星图测控的遑急鼓动，同期也位列公司前五大客户名单，这种鼓动与客户高度重复的关联被交游所反复问询。

在应收账款余额前五大客户中，中国科学院空天院相连三年(2021年至2023年)稳居第一大应收账款余额客户。空天院采购的技能服务主要用于其承担的总体模样，这些模样最终用户多为特种领域，付款经由较长。空天院因预算审批严格，宽阔继承模样赤字口头朝上游供应商付款，这使得其付款周期较长，加重了星图测控的资金回笼压力。

针对这一情况，北交所对公司冷漠质疑，包括是否通过放宽信用计谋或加大赊销力度来扩大收入，以及应收关联方账款是否存在遥远未收回的情形，是否组成关联方资金占用。对此，星图测控回话称，应收账款大幅增长是由多种身分共同导致的，包括公司营业收入界限赶紧增长、客户结构变化、客户付款审批周期延迟以及参与项目标复杂进程等。公司强调，这一增长具有合感性，并不存在放宽信用计谋或加大赊销力度的情况。

同期星图测控也坦言，公司对中国科学院空天院的应收账款存在部分过时未收回的情形，但公司关联方过甚上游最终客户均为国有配景，信用细密，款项不可收回的风险较低，不存在关联方资金占用情形。

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与控股鼓动的关联交游被反复问询

2016年12月，四方股份(601126.SH)、罗永红和王金林共同创立了星图测控有限，注册成本高达2，000万元。其中，四方股份认缴1，200万元，罗永红和王金林各认缴400万元，三者抓股比例辨别为60%、20%和20%。四年后，四方股份将其抓有的星图测控60%的股权以1，800万元的价钱转让给中科星图(688568.SH)，随后公司控股鼓动变更为中科星图，骨子礼貌东说念主变更为中国科学院空天院。同庚10月，公司改名为“中科星图(西安)测控技能有限公司”，负责进入新的发展阶段。

被中科星图收购后，星图测控的筹生意绩权贵飞腾。此前，公司销售业务主要由总司理牛威负责，未单独确立销售部门。收购后，在中科星图的蛊惑下，公司组建了成界限的销售团队，推动了业务拓展。中科星图在资源、平台和技能等方面对星图测控进行鼎力歪斜，这三年间公司事迹一说念暴涨，但也因此带来了关联交游大幅增多的表象。

答复期内，公司与关联方存在大界限的关联销售和采购。答复期内，公司与中国科学院空天院、中科星图过甚子公司的关联销售收入辨别为3，818.89万元、2，610.07万元、2，626.89万元、663.04万元，占当期营业收入的比重辨别为36.64%、18.45%、11.47%、8.15%。

此外，公司向关联方销售的毛利率宽阔高于非关联方，尤其是2021年，公司向空天院提供的贯通特色分析系统开发业务及向中科星图提供的评估系统业务毛利率昭彰高于技能开发业务的平均毛利率。

关联采购方面，星图测控存在向控股鼓动中科星图、实控东说念主中科院空天院以过甚礼貌企业的采购与销售，关联采购占比辨别为17.53%、11.73%、0.85%，关联销售商品占比辨别为10.26%、36.64%和18.45%、10.36%。

北交所针对这一表象冷漠多项质疑，包括星图测控是否依赖骨子礼貌东说念主过甚下属企业获取订单，销售业务是否具有可抓续性，是否存在协作虚增收入的情况，以及关联交游的真确性、公允性与合感性等。交游所还条目星图测控诠释关联方采购与销售的具体内容、配景和原因，明确是否存在利益运输、罕见安排或关联方代垫成本用度的情形。

星图测控对此回话称，公司事迹增长是多种身分共同作用的斥逐，包括行业高速发展、公司销售体系的重塑以及资源整合的上风，并强调不存在协作虚增收入的情况。同期，公司示意主要客户订单均由销售团队安闲获取，与控股鼓动或骨子礼貌东说念主无径直依赖关联，且已缔结管事条约的销售团队整体职工保险了业务的可抓续性。

此外，星图测控是否安闲于控股鼓动及骨子礼貌东说念主也被交游所问询。公司内多名董事和高管在控股鼓动及骨子礼貌东说念主处兼职。举例，胡煜兼任中科星图金能(南京)科技有限公司董事，王盛刚兼任中国科学院空天院科技促进发展处足下并在星图测控担任董事，其社保和公积金由空天院交纳。此外，公司控股鼓动旗下多家子公司与星图测控共用办公楼，包括中科星光信息技能有限公司、中科星图成本处分有限公司等。

此外，星图测控控股鼓动多家子公司与星图测控处于并吞办公楼，如中科星光信息技能有限公司、中科星图成本处分有限公司、中科星图数字地球合肥有限公司等。

在此配景下，北交所条目星图测控对公司与控股鼓动、骨子礼貌东说念主之间是否具备安闲性，以及是否存在交叉任职情形赐与发达，连合东说念主员任职情况，诠释是否可能对星图测控安闲性产生首要不利影响。

在此配景下，北交所条目星图测控诠释公司在业务、钞票、东说念主员、财务和机构等方面是否与控股鼓动及骨子礼貌东说念主杀青富足分离。具体包括：是否存在共用商标、专利、技能、出产开辟、办公所在等要道资源的情况；是否存在高等处分东说念主员或财务东说念主员的交叉任职；以及上述情形是否对公司的安闲性产生首要不利影响。

尽管星图测控诠释注解称关联交游具有生意合感性，但其事迹暴涨与骨子礼貌东说念主提供的无数资源撑抓考究探讨，这种依赖性仍是阛阓宽恕的中枢。交游所至极条目星图测控诠释如何确保与控股鼓动、骨子礼貌东说念主之间在出产运营和交游价钱上保抓安闲性，并充分教导关联交游可能带来的潜在风险。

交游所又问询，星图测控是否依靠骨子礼貌东说念主过甚所属企业先容获取订单，星图测控对控股鼓动、骨子礼貌东说念主过甚所属企业是否存在依赖，销售是否具有可抓续性，并充分教导探讨风险。

星图测控示意，公司主要客户均由公司销售团队安闲获取商机信息，公司销售团队整体东说念主员均与公司缔结管事条约，公司不存在依靠骨子礼貌东说念主过甚所属企业先容获取订单的情形。

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收购后研发用度激增

在被中科星图收购之前，星图测控的研发水平就仍是暴露出一定的基础。公司初步完成了“知悉者空间信息分析系统V1.0”的研发，并取得了6项软件著述权，同期央求了8项发明专利。

答复期各期，刊行东说念主研发用度辨别为365.44万元、1515.72万元、2188.06万元和766.09万元，主要为东说念主工用度、折旧和摊销用度、技能服务费等，刊行东说念主研发用度率低于可比公司平均水平；刊行东说念主2020年研发东说念主员仅为2东说念主，2023年6月末为33东说念主，研发东说念主员东说念主均薪酬增长较快；2020年刊行东说念主研发用度中折旧摊销用度占比为81.92%，2022年研发用度中技能服务费占比为52%。

这让阛阓对其研发才气及未来翻新发展产生了诸多质疑：星图测控是否具备技能竞争力？能否在强烈的阛阓环境中凭借技能上风抓续发展？

收购完成后，公司的发明专利和研发开销急剧攀升。收尾2023年12月31日，星图测控已赢得27项授权发明专利和180项盘算推算机软件著述权，研发模样数目比拟收购前增长了650.00%，2020年至2022年间研发开销的复合增长率高达141.62%。

交游所还条目星图测控对研发后果大幅增多的配景和原因进行详实陈诉，尤其是被收购后研发才气激增是否与控股鼓动或骨子礼貌东说念主存在关联。具体包括：研发参加是否安闲，中枢技能是否起首于控股鼓动或骨子礼貌东说念主，研发东说念主员的入职时点及前任职单元，是否存在研发东说念主员从控股鼓动或骨子礼貌东说念主处去职或兼职的情况。此外，交游所条目公司连合“知悉者空间信息分析系统”的开发过程、研发参加和法律保护，明确该技能是否为职务发明，产权权属是否存在争议，并诠释答复期内期骗该技能杀青的业务收入情况。

与此同期，为进一步贯通中枢团队并欢乐职工通过抓股分享公司发展红利的诉求，2021年，星图测控总司理牛威将其抓有的部分股权转让给公司职工抓股平台。其中，牛威将31.27%的股权转让至“策星九天”，并将1.60%的股权转让至“策星揽月”，而策星九天的扩张事务结伙东说念主仍为牛威。策星九天、策星每日和策星星河的结伙东说念主均为公司职工，这些平台成为星图测控职工的抓股器具。但需要留心的是，策星揽月、幸福一期和幸福二期的结伙东说念主中却出现了中科星图或其控股子公司职工的身影。

交游所对此冷漠疑问，条目星图测控诠释牛威股权转让的配景及合感性，是否触及向关联方运输利益。同期，需连合策星揽月、幸福一期和幸福二期的抓股平台确立配景、公司鼓动会和董事会的有探讨情况，发达这些抓股平台是否受到控股鼓动骨子礼貌，是否为控股鼓动的一致举止东说念主，以及是否存在限售安排等问题。

作家 | 摩斯姐

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