尽管岁首股票市集走得磕磕碰碰，2024最终又是一个丰充年。

　　继2023年圭臬普尔500指数全年收益率达24.23%（股指飞腾+分成收益）之后，2024年收益率再度高达23.3%（股票指数飞腾18.90%），说念琼斯30种工业股票平均指数飞腾11.41%，纳斯达克指数飞腾22.26%。年内，圭臬普尔500指数有57次创历史新高，自1997和1998年以来，2023和2024是指数教唆发达最佳的两年。好意思国债券市集态势雅致，一级刊行市集回反闲居，利率倒挂问题得以确立，但受通货膨大昂首影响，十年期国债收益率由2023年末的3.866%攀升至2024年末的4.573%。

　　瞻望来岁，好意思国本钱市集仍然充满了不祥情趣。

　　多因素影响2024年好意思股市集变化

　　经济增长、通货膨大、业绩市集、东说念主工智能和好意思国大选效果主导了好意思国股票市集变化。

　　投资者曾惦念好意思国经济增长会放缓，一直看好通胀压力会握续减缓。有关词，具有调侃意旨的是，好意思国经济增长保握坚韧，通货膨大却不见握续下落迹象。2024年1-3季度，好意思国经济增长分歧为1.4%、3.0%、3.1%，有关词中枢个东说念主消耗成本指数（年化）变化由2024年1月的2.9%降至6月的2.5%后又逐步升至12月的2.8%。从2024岁首运行，市集对好意思联储减息的预期增强，第一季度经济增长乏力强化了这一预期。2024年上半年，在减息预期和东说念主工智能投资飞腾刺激下，圭臬普尔500指数以5，460.48报收，飞腾了14.48%。

　　2024年下半年，业绩市集、好意思联储减息和好意思国大选效果先后无间推高股票指数，但面前市集已现疲态。通胀住手回落让好意思联储独揽为难。只消到业绩市集全面降温时，好意思联储才饱读足勇气从9月份运行教唆三次减息。好意思国高技术企业大手笔投资东说念主工智能，但云业务（数据中心）收入不足预期，投资者对此深表不悦，但好意思联储减息让市集又看到但愿，暂时健忘了高技术企业的估值问题；特朗普再次当选后，其减税原意和对加密货币的支握激励了市集存眷。

　　对通胀的狂躁、好意思国新政府关税战略、财政赤字以及好意思联储官员对减息预期的修正使得市集再度回到本质当中。大选罢了后（2024年11月5日晚，但股市下昼4点收盘），圭臬普尔500指数曾一度冲高至6099.97三级小说，面前已跌破5929.04（11月5日的收盘价），但说念琼斯30种工业股票平均指数仍保留了725点涨幅，纳斯达克保留了1580.85点的涨幅。

　　表圭臬普尔500指数行业指数发达

　　尊府开头：S&P Global

　　2024年全年，好意思股股票指数涨幅可不雅的行业循序为通信、信息、消耗可选品、金融，关联词材料、医疗、房地产、动力行业株连大市。科技“七姊妹”发达已经出色。市值加多最多循序是英伟达、苹果、亚马逊、谷歌、脸书（META）、特斯拉、微软，分歧为2.07万亿、0.80万亿、0.74万亿、0.576万亿、0.571万亿、0.51万亿、0.336万亿好意思元。

　　好意思国股票一级市集趋于疫情前的闲居水平，限度2024年11月，全年股票融资为2017亿好意思元，高于2023年同期的1309亿好意思元。

　　好意思联储战略信号冲击好意思债市集

　　好意思国债券市集运行闲居。限度2024年11月底，2024年债券融资额为9.50万亿好意思元，高于2023年同期的7.93万亿好意思元。好意思国国债、房贷典质债券、公司债券、场地政府债券、房贷担保机构债券、钞票典质债券刊行额分歧为4.10万亿、1.45万亿、1.89万亿、0.48万亿、1.2万亿和0.38万亿好意思元，占市集份额的43.07%、15.28%、19.87%、5.00%、12.79%、13.98%。

　　经济增长狂躁和通货膨大轮流影响着利率市集，导致中恒久利率变化较大。2024年第一季度好意思国GDP增长音讯公布后，减息预期较为横暴，十年期国债收益率运行逐步下落；7月份公布的业绩申报强化了减息预期，十年期国债收益率于9月16日跌至3.618%。最近几个月通胀申报闪现，中枢通货膨大处于胶著状态，且有昂首迹象，好意思国十年期国债收益率也随之上扬。2024年12月18日会议上，好意思联储官员调低了2025年的减息预期，所发出的战略信号冲击着债券市集，也迫使股票市集再行推敲股票估值问题。

　　图 2023-2024好意思国十年期国债收益率变化

　　经济因素和AI投资主导2025年好意思国本钱市集

　　2025年是有着很是意旨的一年。

　　第一，好意思国政府将完成新故人替，特朗普政府对内对外新战略备受市集关注，投资者心中的疑问也将逐一取得谜底。财政预算是否扩大联邦政府总赤字？新政府是否升级关税保护战略？好意思国何如处理与盟友的相干？何如惩办俄乌打破并自如中东场合？

　　第二，通货膨大走势已经是影响本钱市集的主题。最近几个月，好意思国通货膨大不降反升，又捆住了好意思联储有谋划者的行动，同期制约了特朗普政府的关税战略力度。

　　第三，经济握续增长仍然是市集关注的焦点问题。个东说念主消耗一直是经济增长的撑握，能否握续成为经济增长引擎？业绩市集已现疲软，市集是否能出现回转？业绩市集景象是好意思联储有谋划的伏击参考因素。

　　第四，好意思国股票市集教唆两年大涨，东说念主工智能投资热是否会降温？（因为投资者急于知说念对东说念主工智能的巨大投资能否促进坐蓐率提升）东说念主工智能过热之后是否出现倚强凌弱？行业是否要资历一次大洗牌？现时好意思股市集估值已偏高，按预期收益狡计，圭臬普尔500指数因素股平均市盈率为21.9倍，高于10年均值18.5倍。

　　临了，尽管好意思联储有谋划官员以为，利率水平已接近中性水平，好意思联储货币战略已经是独揽本钱市集方针的伏击因素。按面前共鸣，2025年，好意思联储至多减息两次。如若经济形式恶化，好意思联储是否会加速减息？同期，好意思联储是否能嘱托来自特朗普政府的减息压力？

　　概括来看，2025年充满不祥情趣，有些可能是积极因素，有些为痛恨因素。2025年，好意思国股票市集走势在很猛进度上取决于东说念主工智能投资与呈文。东说念主工智能正在再行界说国度竞争力。尽管好意思国有一些发轫上风，但寰宇主要经济大国皆加入了这一投资范畴，也取得了紧要向上。现在东说念主工智能期间非上世纪临了十年的信息期间，如今时候鼎新扩散更快，好意思国在东说念主工智能方面并不具有全皆上风，因为其他国度正奋发有为。好意思国大型基础模子测试成本重大于其他国度，且落地利用受到来自国内行业的巨大阻力。投资者对东说念主工智能的极大期望或者会草率。好意思国政府通过财政战略和货币战略拼凑督察住经济和煦增长，一朝战略效应缩短，重叠友邦经济增长疲软三级小说，2025年好意思国经济增长可能会放缓。2025年，好意思国股票市集也很难保握现存势头，笔者以为，圭臬普尔500指数可能跌12%，债券(刊行)市集在现存基础上督察低速增长。