（原标题：东谈主工骨竖立材料市集龙头正扬帆 奥精医疗获信达证券“买入”评级）女同 t p
近日，信达证券研发中心发布奥精医疗（688613）深度呈报《仿生矿化胶原期间逾越，东谈主工骨竖立材料市集龙头正扬帆》。
呈报以为，受“集采降价后性价比突显”、“同种异体骨公论事件”等因素影响，东谈主工骨竖立材料临床用量有望加快开释，奥精医疗当作国内深耕东谈主工骨竖立材料领域的逾越企业，居品种类丰富，可充分抖擞临床骨缺损竖立需求，跟着对市集开拓和研发的参加抓续加大，公司成长有望步入快车谈。
国内骨竖立市集抓续扩容 仿生矿化胶原材料发展后劲较大
骨竖立材料主要用于受肿瘤、外伤、坏死、先天乖僻等因素影响导致的骨缺损。按临床运用领域分袂，骨竖立材料主要运用于骨科、口腔科和神经外科三大领域。
现在，环球骨竖立材料行业市集抓续扩容，左证Grand View Research的统计数据，2018年环球骨竖立材料行业的市集界限为25.8亿好意思元，瞻望2026年将达到35.6亿好意思元，2018年至2026年的年均复合增长率为4.1%。受益于老龄化加快和骨科手术量加多，类似骨科集采常态化带来的国产替代进度加快、居品出海等行业发展机遇，我国的骨竖立材料行业的市集界限增速远超环球骨竖立材料行业的增长水平。
现在骨竖立材料主要分自体骨、自然骨与东谈主工骨。自体骨取自患者自己，具有精良的生物相容性、骨传导才能和骨引诱才能，一直被视为骨缺损竖立临床运用的“金标准”，但骨量有限且容易变成二次创伤与并发症；自然骨多为同种异体骨，靠近越来越严峻的法律和伦理问题。由于前两种竖立材料的局限性，信达证券以为，当作后发先至的东谈主工竖立骨材料，有望迟缓替代自然骨，成为骨竖立材料领域的主要临床运用耗材。
东谈主工骨竖立材料在微不雅结构上能仿生自体骨，在生物降解性上，简略为止材料的降解速度，与新骨再生匹配，在带领新骨再生的进程中被更生骨组织逐步爬行替代，在运用范围上，东谈主工骨竖立材料能抖擞大部分的骨科、口腔、整形外科以及神经外科领域。
奥精医疗的矿化胶原东谈主工骨竖立材料，相对自体骨，具有制备工艺仿生、微不雅结构仿生、组织身分仿生三重仿生的秉性。其在生物相容性、是否易成骨、孔结构、可降解性、机械强度等计较上，各项性能均可并列自体骨，具有较好的临床运用前程。
空姐大乱交奥精医疗居品管线丰富 三大领域皆发力成长可期女同 t p
奥精医疗的矿化胶原东谈主工骨竖立材料居品分为骨科的骼金与Bongold、口腔科的齿贝、 神经外科的颅瑞等三大类居品，且均获中国第三类医疗器械居品注册证。
在骨科领域，骼金与Bongold居品主要用于骨科领域千般骨缺损的填充和再生竖立，居品可带领骨组织的再生，加快骨愈合，促进骨交融，提高成骨质料。
2023年9月，骼金居品参与国度集采中标，年度采购需求量在扫数东谈主工骨企业中按包数名轮番一，集采周期为2年。研报以为，集采后东谈主工骨竖立材料临床用量将抓续开释。同期谈判到奥精医疗仿生矿化胶原材料的期间先进性，以及居品可不雅的中标病院数目，奥精医疗居品骨子临床使用量有望超出契约采购量，将呈现加快放量趋势。
研报瞻望，2030年骨科植骨材料用量有望达6484万cm3。若东谈主工骨占比普及到70%，对应约4539万cm3的市集需求，对应市集界限约为34亿。假定奥精医疗2030年在骨科东谈主工骨竖立市集占有率达30%，则对应约10亿元的收入。
Bongold是奥精医疗居品出海策略的主打居品，亦然国内首个获批FDA居品，并于2019年驱动在好意思国市集产生收入，2024年8月获马来西亚注册证，见效进入东南亚市集。研报以为，跟着三年疫情影响的杀青，公司加大外洋市集开拓力度，Bongold居品外洋销量有望复原增长。
在口腔领域，奥精医疗的齿贝居品主要用于口腔和整形外科骨缺损的填充和再生竖立，包括因外伤、乖僻、肿瘤、牙周刮治、拔牙等原因变成的骨缺损的填充和再生竖立。
2023年栽种牙集采后，需求普及带动了骨植入材料的增长。信达证券瞻望2030年我国栽种牙数目有望达2518万颗，对应市集界限约为107亿元，植骨材料用量有望达1552万cm3，对应市集界限约为51亿元。
2024年4月奥精医疗通过收购德国口腔栽种企业HT Dental公司见效布局口腔栽种业务。研报以为，HT Dental的口腔栽种业务有望和齿贝形成较好的协同效应，具有较高的成长后劲。假定奥精医疗2030年在栽种牙市集市占率达3%、在口腔骨竖立材料市集市占率达8%，则分别对应3亿元、4亿元收入界限，口腔业务有望成为公司功绩第二增长弧线。
在神经外科领域，跟着我国脑部恶性肿瘤、鼻咽部恶性肿瘤、颅骨骨折、颅内毁伤等需要开颅的手术增多，颅骨缺损竖立材料行业将迎来较快发展。研报瞻望2030年我国神经外科开颅手术的植骨材料需求约500万个，当浸透率达到9%，对应市集界限约2亿。
奥精医疗的“颅瑞”居品质能特出，较早受到临床医师招供，具有先发上风。跟着公司在标杆病院的口碑竖立，以及抓续开荒新病院，公司颅瑞居品有望增长。
假定2030年市占率达到80%，对应约1.6亿元收入。
研发实力逾越 抓续提供成长能源
骨科高值耗材集采常态化以来，骨科行业的竞争愈加防御期间居品层面的角逐，更多企业驱动通过降老本、保品质，让翻新更具性价比，高可靠性的居品简略信得过工作临床。
当作国内东谈主工骨竖立材料行业的龙头企业，奥精医疗三大居品线简略抓久领跑行业，成绩于公司以研发期间为中枢，抓续保管高水准研发参加。2018-2023年，公司研发用度恒久保管在较高水平，2018-2023年公司研发用度率分别为14.57%、13.34%、8.71%、14.08%、23.45%、20.13%。相较同行可比企业，公司研发用度率长年处于平均水平之上，且屡次牵头国度式样，研发实力备受三级病院招供。
跟着矿化胶原东谈主工骨竖立居品得到越来越往时的市集招供、品牌影响力逐步扩大，奥精医疗围绕矿化胶原期间平台，进行了多种新式复合材料、新址品的探索，并进一步拓展秘籍科室的范围，代表性居品包括矿化胶原/聚酯东谈主工骨、口腔带领组织再生膜、颅骨竖立定制体等仿生硬组织竖立材料，以及胶原卵白贴敷料、神管理鞘、东谈主工皮肤等，以进一步拓展和丰富公司的居品品类。
此外，公司还进取游原材料端拓展，2024年11月，公司可接纳胶原卵白海绵居品胜利得回国度药监局颁发的医疗器械注册证。此举不仅进一步本质了公司的居品矩阵，更进一步保险原材料供应认知，在集采降本压力下，极大的增强了公司的老本上风。
左证以上假定，信达证券研报瞻望奥精医疗2024-2026年生意收入分别为2.07、3.01、4.19亿元，同比增速分别为-8.5%、45.4%、39.2%；归母净利润分别为0.07、0.61、0.97亿元，同比增速分别为-86.7%、739.8%、59.3%女同 t p，对应现时股价PE分别为318、38、24倍。公司正处于功绩高速增历久，赐与“买入”评级。