在好意思国大选两个月后，“特朗普交往”捏续发酵引起了东说念主们对比特币、特斯拉(TSLA.US)等金钱的关注。但事实上，最引东说念主留心并不是他们，而是两家有着87年历史、但被华尔街东说念主士早已健忘的公司的股票。

　　自特朗普当选以来，由政府补助的住房贷款巨头房利好意思(FMCC.US)的股价飙升了227%。这在很大程度上是由于一个东说念主的看好：比尔.阿克曼。

　　这位潘兴广场本钱处分公司首创东说念主示意，在好意思国政府抛售其在房利好意思(FNMA.US)和房地好意思的多量股份之前，这是一个“极具劝诱力”的廉价买入房利好意思和房地好意思的契机。据了解，好意思国政府曾在金融危急本领以大致1900亿好意思元的支援资金购入了房利好意思和房地好意思的多量股份。在旧年12月底的一篇外交媒体帖子发达了他的交旧事理后，这两只股票的股价在不到一个小时的时间里飙升了45%，并在随后陆续攀升。

　　阿克曼当年也尝试过这种策略，但莫得得手。十多年前，他的对冲基金购买了价值数亿好意思元的房利好意思和房地好意思股票，押注这些公司一朝重组并开脱好意思国的管控，其价值将会飙升。

空姐大乱交

　　相干词，将它们特有化的奋发进展安祥。好意思国政府在这两家公司捏有的大都股份使情况变得复杂。这有可能搞砸寰宇上有史以来范围最大的初度公开募股(IPO)之一，况兼有可能让购房者包袱更高的典质贷款利率。此外，谁也无法保证行将上任的好意思国新政府会将其作为优先事项。

　　不外，阿克曼示意，特朗普团队再次应允要缩小政府的作用，这将有助于完成他的第一届政府在开释房利好意思和房地好意思方面运行的职责。更遑急的是，拜登政府下的官员上周刚刚发布了终了联邦监管的路子图，有分析东说念主士以为，这是另一个迹象，标明一项决议行将出台。

　　为此，阿克曼给出了相称高的预期。

　　字据他在X上的帖子，他预测房利好意思和房地好意思将于来岁年底以约31好意思元的价钱上市，比他约2.40好意思元的平均购买价钱跨越近1200%。终了周二收盘，房利好意思收于4.55好意思元，而房地好意思收于4.40好意思元。

　　“特朗普极度团队将完成这项职责，”阿克曼写说念，“特朗普心爱大交往，这将是历史上最大的交往。”

　　阿克曼的发言东说念主拒却置评。

　　相干词，另一些东说念主则以为程度不会发展得那么快。他们警戒称，在2026年启动IPO的预期过于乐不雅。新一届政府的要津官员是否会优先酌量这个面孔也存在概略情味。开脱政府的管控将给对冲基金带来紧要告捷，但同期也可能会普及也曾濒临天价的购房者的假贷成本——这对泛泛好意思国东说念主来说是很难收受的。

　　房地好意思前首席扩充官Donald Layton示意：“我不走漏为什么行将上任的政府会优先酌量断绝管控权，因为这显明不会为其工薪阶级选民基础带来公正。事实上，它的顶点复杂性不仅会过多地占用策略制定者在其他优先事项上的追究时间，还会让他们的典质贷款变得愈加不菲，从而真确有可能伤害到这些选民。”

　　天然房利好意思和房地好意思似乎不太可能成为特朗普赢得大选后推动各式金钱高涨的投契高潮的典型代表，但在某种程度上，这两家公司的股票如实是典型的特朗普交往。毕竟，他的民粹目标纲目包括缩小好意思国政府范围和减轻对私营部门的不休。

　　房利好意思于1938年由好意思国国会建立，旨在通过提供更多典质贷款来匡助普及住房领有率。它内容上并不披发住房贷款，但它与1970年建立的范围较小的竞争敌手房地好意思一都，从贷款机构手中购买住房贷款，将其打包成证券，并向买家提供财务担保。

　　1968年，房利好意思回荡为一家私营公司，但好意思国政府的隐性补助依然存在。在金融危急爆发之前，房利好意思和房地好意思这两家“政府补助企业”(简称GSEs)扩大了在典质贷款市集的存在，领有或补助了大致一半的好意思国住房贷款。当这些投资在2008年出现问题时，好意思国财政部灵验地对它们进行了支援，作为答复，好意思国财政部取得了这两家公司80%的股份。到2010年，这两家公司从纽交所退市，当前在场外柜台市集交往。

　　跟着房地产市集的复苏，房利好意思和房地好意思的财务现象也在好转，房利好意思2012年的净利润达到172亿好意思元。同庚，好意思国政府颁布了一项有争议的操办，其后被称为“净值涤荡”，将这些公司果然总共的利润都汇给好意思国财政部。

　　从2013年操纵运行，包括潘兴广场、Fairholme Capital Management、Paulson&Co.等公司在内的繁多基金司理运行多量购买这两家GSEs的泛泛股和次级优先股，部分押注他们不错说吃法院服气政府正在收取一笔分辨理的不测之财。但他们的诉讼一再被驳回。

　　这让包括黑石在内的一些此前活跃于该交往的公司已总共退出了其头寸。

　　而其他东说念主则陆续捏有这两家公司的多量股份。其中包括金钱处分公司Capital Group，该公司处分着极度2.7万亿好意思元的金钱，领有这些实体的泛泛股和优先股。据一位知情东说念主士涌现，Owl Creek Asset Management在2008年以极低的价钱购买了房利好意思和房地好意思的优先股，尔后一直在围绕这一头寸进行交往。

　　据一位投资者涌现，Rob Citrone旗下处分着25亿好意思元金钱的Discovery Capital Management捏有房利好意思和房地好意思的优先股已极度10年，买入价钱从4好意思分到12好意思分不等。该公司在2024年大选之前再买入了部分股份，原因是预测特朗普会得手。

　　另有知情东说念主士示意，Zach Schreiber运营的对冲基金PointState Capital亦然这些公司优先股的捏有东说念主。知情东说念主士示意，自金融危急以来一直是这些GSEs大鼓吹的John Paulson仍捏有优先股。

　　 Paulson的发言东说念主莫得立即发表挑剔。

　　那些坚捏押注的东说念主最终会把但愿委派在特朗普和他的官员身上，让这些公司开脱管控。天然这在特朗普政府的第一任期内莫得得手，但东说念主们对特有化将成为他在白宫第二任期内的优先事项的热心焕发。

　　前特朗普政府官员也曾推敲了这两家公司的操办，来自威斯康星州的共和党众议员Scott Fitzgerald也曾草拟了将这两家公司特有化的立法草案。

　　天然果然的操办独一在特朗普上任后才会变得走漏，但补助者指出，这位候任总统曾在2021年给肯塔基州磋议员Rand Paul写了一封信，他在信中示意，他将下令打消这些公司的监管，并以“大都利润”出售政府在这些实体中的股份。

　　“股权濒临严重摊薄”

　　阿克曼在旧年12月初为好意思国政府打消管控的操办制定了两年的时间表。在他的设思中，好意思国财政部将把比年来取得的分成当作从支援操办中取得的高档优先股的支付，从而灵验地退出这些证券。然后，这两家公司将需要筹集约300亿好意思元的资金，以达到2.5%的未偿担保本钱比率，这天然是一个很大的数字，但被遍及以为是可行的。

　　他预测，当一切尘埃落定时，好意思国政府将取得约3000亿好意思元的收益。

　　但特有化的说念路上充满了潜在的讳饰。特朗普任内的联邦住房金融局局长Mark Calabria曾试图退出政府在房利好意思和房地好意思的股份，他在2023年的一册书中写说念，在特朗普第一届政府本领，酌量出清政府高档优先股的思法被以为是一种政事上的“不行能”，况兼存在法律风险。

　　另一种特有化有贪图是好意思国财政部将其捏有的高档优先股调节为泛泛股，然后逐渐出售。但Akanthos Capital Management前首席扩充官、现操办一家眷属剖释室的Michael Kao示意，这将导致现存鼓吹的股权濒临严重摊薄。

　　“主要的看涨论点取决于政府的清脆极度减记数千亿好意思元的意愿，”Kao示意，他之前在这些公司捏有多量股份，但当今示意他对这项交往绝对失望，“若是莫得这少许，在果然总共情况下，鼓吹的权利都可能被大幅摊薄。”

　　 Wedbush Securities分析师Brian Violino示意，阿克曼可能低估了房利好意思和房地好意思需要通过公开市集筹集的现款数目，以闲隙政府设定的本钱条款。

　　给以这两家公司“卖出”评级的Violino示意：“咱们以为，要么他们陆续处于管控状态，这对泛泛股来说是不利的，要么他们离开监管，这将导致多量摊薄，从而绝对裁汰泛泛股的价值。”

　　“10万亿好意思元市集”

　　概况最遑急的是，好意思国政府还需要确保其退出不会挫伤投资者对10万亿好意思元典质贷款债券市集的信心。一些东说念主以为，在不取代政府对典质贷款补助证券的明确担保的情况下开释房利好意思和房地好意思，可能会使投资者对购买这些证券捏严慎作风，这反过来又会增多融资成本和住房融资率。

　　穆迪分析公司首席经济学家、盛名的特有化反对者Mark Zandi示意：“酌量到可能随之而来的相称严重的浩繁，我以为这不是一位自称补助常人物的总统的优先事项。”

　　无论汲取何种姿首，围绕是否需要政府担保的争论，都可能使两家公司的上市变得难得。

　　好意思国银行策略师Jeana Curro示意：“最大的挑战是何如处理政府对典质贷款债券的担保。你何如保捏源于政府隐性补助的市集流动性?一种规范可能需要回到危急前的房利好意思和房地好意思葬送的芙莉莲 动漫，但这在房地产低迷时间会变得问题不绝。”